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食品饮料行业周报:白酒趋势向好 关注嘉必优成长性

时间:21-11-29 10:04    来源:东方财富网

白酒预期开门红,看好嘉必优成长性

11 月22 日-11 月26 日,食品饮料指数涨幅为2.5%,一级子行业排名第3,跑赢沪深300 约3.1pct。子行业中白酒(4.8%)、黄酒(1.3%)、食品综合(0.4%)表现相对领先。本周食品饮料板块涨幅处于前列,白酒板块升温,与市场预期价格变化有关。我们认为2022 年春节白酒仍有开门红预期,主要是考虑到当前白酒整体库存不高,同时结构升级持续,行业仍向头部企业集中,高端与次高端白酒均会受益。

近期五粮液批价回落是与部分经销商年底回笼资金有关,预计较快恢复正常。往2022 年展望,五粮液可能通过计划内外发货量的调节、计划外价格变动,以及经典五粮液、非标酒放量等方式实现增长。本周水井坊上调股票回购价格,一方面体现公司信心,另一方面也反映出基本面在持续向好。水井坊高端事业部成立,组织架构与费用投放均有改善,助力新典藏升级放量发展。

我们持续看好嘉必优的成长性。行业新国标落地与公司国际市场开拓的进展良好。

新国标已有10 余家企业提交新配方申请,后续有望加速推进。国际市场逐渐打开,国际市场的竞争格局优于国内,预计成交价格也高于国内市场,未来成长空间更大。公司发酵产能和粉剂产能预计在2022 年全面落地,应对旺盛的ARA 与DHA需求。同时SA 扩产积极,以满足儿童奶粉及化妆品等业务快速增长需求。继续关注新国标订单和国际市场进展,SA 化妆品市场具备更为广阔的空间与前景,有望打开公司第二增长曲线。公司在ARA、DHA、SA 领域具有全球竞争力,产品品质、工艺、成本以及质量管控体系具有领先优势,我们持续推荐。

推荐组合:贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业(1)贵州茅台双节期间投放量增加,配合开箱等政策导致短期市场供给增加,价格适度回落,更有利于茅台酒长期持续发展。2021 年规划营收增10.5%的目标大概率完成,公司在量价方面都有从容腾挪空间,未来量价齐升逻辑顺畅。(2)五粮液双节供给增加,批价稳定在960-980 元,渠道库存低位,动销良好。考虑经典五粮液的推广,预计2021 年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲,2021 年超预期点将来自于高端产品进展,展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业公告提价,对于成本以及渠道利润都有积极影响。三季报业绩也体现出公司复苏趋势,复苏曲线相对平缓。建议布局并长期持有。

板块行情回顾:食品饮料跑赢大盘

11 月22 日-11 月26 日,食品饮料指数涨幅为2.5%,一级子行业排名第3,跑赢沪深300 约3.1pct。子行业中白酒(4.8%)、黄酒(1.3%)、食品综合(0.4%)表现相对领先。个股方面,华宝股份、嘉必优、舍得酒业等涨幅领先;三全食品、天味食品、重庆啤酒(600132)等跌幅居前。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。