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食品饮料行业深度研究:高端白酒、啤酒、大众食品依次复苏

发布时间:2017-02-20    研究机构:华泰证券

消费品的需求伴随经济周期有明显的层次演变

经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。经济周期划分为四个阶段:繁荣、衰退、萧条和复苏。经济周期从萧条后期至繁荣期,以食品饮料为主的消费品呈现层次明显的演变。

衰退末期,资产价格上涨,高端白酒商品属性显现

经济下行,通胀下行构成萧条阶段,通胀压力下降,货币政策趋松,在萧条阶段末期,商品产能已去化完毕,库存下降至较低水平,资产价格首先出现回升。高端白酒具备较强的投资属性,其价格会跟随资产价格上行而上行。

投资加码,商务招待带动餐饮复苏,白酒、啤酒、调味品需求转暖

资产价格回升后,将进一步推动投资持续上行,经济进入复苏阶段,如房地产价格上行,库存去化后,新开工量上行,直至库存重新积累。投资活动活跃,与投资最直接的消费是商务接待,餐饮是重要的商务接待,白酒、啤酒、调味品消费将明显上升。

居民收入增速回升拉动大众消费转暖

经历复苏阶段后,经济增速回升,居民收入水平提升,大众消费品需求上升,通胀也进一步起来。大众消费品包括肉制品、乳制品、休闲食品等。

2017年仍处于第二阶段,重点关注二线白酒和啤酒

2016年3月份开始高端白酒出现了明显的价量齐升,最为明显的是价格的提升。2016年四季度开始,餐饮端已经出现好转,二三线白酒、啤酒等销量出现回升,我们认为2017年仍处于第二阶段,二线白酒和啤酒行业消费量将持续回暖。重点推荐山西汾酒、重庆啤酒(600132)、青岛啤酒和口子窖。

风险提示:宏观经济低迷,消费升级低于预期。

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