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食品饮料行业周报:继续坚定看好白酒,板块配置仍有提升空间

发布时间:2017-07-25    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.38%,上证综指上涨0.48%,跑赢大盘0.89pct,在申万28个子行业中排名第4。涨幅居前的是白酒(3.63%)、软饮料(2.01%)、调味发酵品(1.64%),跌幅居前的是其他酒类(-5.70%)、啤酒(-3.13%)、肉制品(-2.57%)。

个股方面,涨幅前三位为水井坊(9.75%)、维维股份(7.46%)、山西汾酒(7.44%);跌幅居前的是海欣食品(-13.13%)、煌上煌(-9.38%)和百润股份(-9.21%)。

投资建议:对于板块我们观点不变,白酒仍然是机会最大的子行业,高端买确定、次高端买弹性、中端买估值便宜!大众品下半年受益结构升级+成本可控,关注龙头环比改善。

首选高端酒(老窖、茅台、五粮液),中长期布局优质次高端酒(汾酒、水井坊,关注沱牌),布局低估值的中高端酒龙头(洋河、古井、关注今世缘)。大众食品中,调味品景气度最高,海天、中炬、恒顺、涪陵榨菜等主要上市公司自去年上半年到今年一季度已完成一轮提价,同时成本端压力不大,龙头盈利能力将持续提升,推荐中炬,关注海天。乳制品稳定增长,产品持续升级,竞争格局呈改善趋势,目前伊利17年20xPE,18年18xPE,对标海外龙头公司估值依然有吸引力。肉制品行业受益猪肉价格下降,预计双汇盈利将从二季度开始逐季受益,利润增长将呈环比改善趋势,17-18年估值为15x、14x。此外,继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒(600132),增长较快且18年估值为20x的安琪酵母。

次高端白酒连续两周表现抢眼,高端酒在价格上移、产量阶段性受限后,次高端酒将直接受益,我们的统计显示,次高端主要品牌2012年收入规模约280亿,2014年底部下滑至约100亿,2017年预计回升至250-300亿,行业扩容式增长,弹性大,是白酒中的“成长板块”。虽然水井坊和山西汾酒目前估值并不便宜,2018年PE基本在30x以上,但次高端酒已逐步进入放量为主、提价为辅的加速增长通道,成长性将逐步突显,个股18-19年盈利预测存在上修可能,因此仍建议中长期布局优质公司,推荐山西汾酒、水井坊。

食品饮料17Q2基金配置。板块配置情况:17Q2基金配置对食品饮料个股尤其是白酒个股的偏好进一步提升,食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为8.03%,环比17Q1增加1.58个百分点,白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为5.81%,环比17Q1增加1.64个百分点,食品饮料和白酒板块配置系数分别为1.84和2.11,处于超配状态,配置水平均仍低于均值水平并处于合理位置,距离高点水平还有很大提升空间。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.41元/公斤,同比上升0.6%,环比下降0.3%。

5月份奶粉进口平均价为3183.3美元/吨,同比上升31.8%,环比下降0.54%。上周仔猪价格35.77元/公斤,同比下降25.65%,环比下降0.33%;生猪价格14.13元/公斤,同比下降24.32%,环比上升0.36%;猪肉价格24.04元/公斤,同比下降19.71%,环比下降0.08%。

目前食品饮料板块2017年动态PE26.31x,溢价率69%,环比上升3.0%;白酒动态PE26.37x,溢价率69%,环比上升6.1%。

核心推荐:白酒:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;大众品:伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

申请时请注明股票名称